来源：新浪财经-鹰眼工作室
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月31日，上海电力发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为427.34亿元，同比增长0.78%；归母净利润为20.46亿元，同比增长28.46%；扣非归母净利润为18.95亿元，同比增长26.57%；基本每股收益0.6172元/股。
公司自2003年10月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为60.32亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.8元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海电力2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为427.34亿元，同比增长0.78%；净利润为41.63亿元，同比增长16.68%；经营活动净现金流为81.72亿元，同比增长10.35%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.78%，营业成本同比下降1.21%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 392.49亿 | 424.02亿 | 427.34亿 |
| 营业成本（元） | 316.92亿 | 331.02亿 | 327.02亿 |
| 营业收入增速 | 27.28% | 8.03% | 0.78% |
| 营业成本增速 | 21.51% | 4.45% | -1.21% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动0.78%，税金及附加同比变动-11.12%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 392.49亿 | 424.02亿 | 427.34亿 |
| 营业收入增速 | 27.28% | 8.03% | 0.78% |
| 税金及附加增速 | 15.72% | 63.81% | -11.12% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长31.08%，营业收入同比增长0.78%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 27.28% | 8.03% | 0.78% |
| 应收账款较期初增速 | 7.84% | 31.63% | 31.08% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为38.09%、46.41%、60.37%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 149.51亿 | 196.8亿 | 257.97亿 |
| 营业收入（元） | 392.49亿 | 424.02亿 | 427.34亿 |
| 应收账款/营业收入 | 38.09% | 46.41% | 60.37% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为7.64、2.08、1.96，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 122.68亿 | 74.06亿 | 81.72亿 |
| 净利润（元） | 16.06亿 | 35.68亿 | 41.63亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 7.64 | 2.08 | 1.96 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.47%，同比增长7.03%；净利率为9.74%，同比增长15.77%；净资产收益率（加权）为9.33%，同比增长14.62%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.77%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 0.36% | 1.59% | 1.77% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为41.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 7.95亿 | 13.87亿 | 17.28亿 |
| 净利润（元） | 16.06亿 | 35.68亿 | 41.63亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 22.29% | 38.87% | 41.5% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为71.9%，同比增长2.7%；流动比率为0.55，速动比率为0.53；总债务为961.88亿元，其中短期债务为449.21亿元，短期债务占总债务比为46.7%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.09，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.19 | 0.15 | 0.09 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.14、0.13、0.09，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.14 | 0.13 | 0.09 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.28、0.15、0.12，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 60.73亿 | 26.33亿 | 43.43亿 |
| 流动负债（元） | 471.59亿 | 433.25亿 | 462.28亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.13 | 0.06 | 0.09 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为14.7亿元，较期初变动率为53.58%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 9.6亿 |
| 本期预付账款（元） | 14.74亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长53.58%，营业成本同比增长-1.21%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -9.77% | 8.78% | 53.58% |
| 营业成本增速 | 21.51% | 4.45% | -1.21% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为4亿元，较期初变动率为88.07%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 2.1亿 |
| 本期应付票据（元） | 3.95亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.88，同比下降23.25%；存货周转率为31.5，同比增长8.16%；总资产周转率为0.24，同比下降6.93%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为9.23%、11.67%、13.62%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 149.51亿 | 196.8亿 | 257.97亿 |
| 资产总额（元） | 1619.78亿 | 1685.72亿 | 1893.78亿 |
| 应收账款/资产总额 | 9.23% | 11.67% | 13.62% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为138亿元，较期初增长89.91%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 72.65亿 |
| 本期在建工程（元） | 137.97亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为65.1亿元，较期初增长40.28%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 46.39亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 65.07亿 |
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