2025年中美贸易战背景下，食品饮料行业资产定价逻辑再度引发市场讨论。当前环境与2018年贸易战后的复苏周期既有相似性，也面临新的挑战。从宏观经济政策到企业应对策略，行业结构性分化与流动性驱动的估值修复并存。在此过程中，头部企业的资本动向与机构研判成为观察行业韧性的重要窗口。
一、宏观经济与行业复苏：流动性驱动与政策加码
2018年贸易战后，食品饮料板块的资产定价主要由宏观经济复苏和流动性宽松驱动。当前相似的政策环境包括内需刺激政策持续发力，以及国际资金回流对国内市场的潜在支撑。例如，国内财政政策更为积极，消费在经济贡献中的比重提升预期明确。
然而，本轮贸易战的特殊性在于消费驱动力转向创新需求与体验升级。企业若无法在需求端实现突破，可能面临成本传导受阻的困境。中信证券指出，白酒行业正处于调整周期，龙头企业需通过新场景开拓与消费培育实现复苏。这一观点在贵州茅台等企业的策略中有所体现，例如其近期大宗交易频现，机构资金博弈背后或隐含对行业底部复苏的预期。
此外，流动性环境对板块估值的影响依然显著。4月15日贵州茅台发生两笔大宗交易，成交金额合计1.12亿元，成交价与当日收盘价持平，显示资金对核心资产的配置意愿。尽管短期板块波动（如白酒板块4月16日下跌2.11%），但机构普遍认为，宏观政策托底与消费回暖将支撑行业长期价值重估。
二、结构性挑战与企业应对：分化加剧与创新突围
当前贸易战对食品饮料行业的冲击不仅限于关税，还涉及原材料成本波动及全球供应链压力。与2018年相比，本轮冲击面更广，企业盈利修复的不确定性增加。例如，摩根大通CEO警告称，贸易战或削弱市场对美元的信心，而俄罗斯卢布等货币的强势表现则凸显地缘因素对资产定价的复杂影响。
在此背景下，企业分化进一步加剧。头部企业通过资本运作与战略调整巩固优势。以贵州茅台为例，其近3个月累计大宗交易金额达17.67亿元，机构资金通过折价或平价交易进行仓位调整，反映出对龙头企业的长期信心。与此同时，部分休闲食品企业则通过产品创新与渠道优化应对成本压力，例如盐津铺子等品牌在消费体验升级中的布局。
机构对行业前景的判断亦呈现分化。工银瑞信等公募基金强调逆周期布局优质标的，景顺长城等则聚焦科技创新与新兴产业投资。重阳投资等私募机构认为，当前市场调整提供了战略性配置机会，尤其是具备全球竞争优势的企业。这种分歧表明，行业未来的增长点将更多依赖于结构性机会，而非整体性复苏。
结语
食品饮料行业的资产定价逻辑在贸易战背景下呈现出复杂性与多变性。尽管宏观经济政策与流动性环境提供支撑，但企业仍需在需求创新与成本管控间寻找平衡。头部企业的资本动向与机构策略折射出行业分化的现实，而外部风险与内部韧性的博弈将继续主导市场预期。在此过程中，行业能否复刻2018年后的复苏路径，仍需观察政策效力与企业战略的协同效果。
本文源自金融界
